Opções estratégias gama

Gamma Risk Explained Gamma é o feio filho da etapa dos gregos da opção. Você sabe, aquele que fica à esquerda na esquina e ninguém presta atenção nisso. O problema é que essa criança do passo vai lhe causar algumas dores de cabeça reais, a menos que você dê a atenção que merece e aproveite o tempo para entender. Gamma é a força motriz por trás das mudanças em um delta de opções. Representa a taxa de alteração de um delta de opções. Uma opção com uma gama de 0,05 verá seu aumento de delta em 0,05 por cada movimento de 1 ponto no subjacente. Da mesma forma, uma opção com uma gama de -0,05 verá seu delta diminuir em 0,05 para cada movimento de 1 ponto no subjacente. PONTOS CLAVE RELATIVOS A GAMMA Gamma será maior para opções mais curtas. Por esta razão, a última semana de uma vida de opções é referida como semana-gama. A maioria dos comerciantes profissionais não quer ser uma gama curta durante a última semana de vida das opções. Gamma está no seu máximo com opções de dinheiro. Os vendedores líquidos de opções serão de gama baixa e os compradores líquidos de opções serão de gama longa. Isso faz sentido porque a maioria dos vendedores de opções não quer que o estoque se afaste bem, enquanto os compradores de opções se beneficiam de grandes movimentos. Uma gama maior (positiva ou negativa) leva a uma mudança maior no delta quando seu estoque se move. As posições de baixa gama exibem um gráfico de risco mais plano, refletindo menor flutuação no PampL. As posições de alta gama exibem um gráfico de risco mais acentuado, refletindo uma alta flutuação no PampL. COMO GAMMA TRABALHA RELAÇÃO COM DELTA Para ter uma idéia de como a gama e o delta funcionam juntos, compararemos uma opção de compra no dinheiro e fora do dinheiro. Na imagem abaixo, você pode ver que uma posição de 10 lotes de chamada em dinheiro tem um delta positivo de 524 e uma gama de 62 positivas. A posição de chamada 185 possui um delta de 86 e uma gama de 29. A gama para o A posição do dinheiro é significativamente maior. No lado direito da imagem é um cenário personalizado. Assumindo que o SPY aumentou 1 e todos os outros fatores permanecem os mesmos (volatilidade, prazo de caducidade, dividendos). O delta para as 177 chamadas aumentou 107 a 631, enquanto as 185 chamadas só aumentaram em 65. (Note-se que, em termos percentuais, as 185 chamadas tiveram um aumento maior, mas em termos de exposição real do delta, os 177 tiveram um maior Aumentar) Podemos fazer a mesma análise usando chamadas longas com diferentes meses de validade. Aqui você pode ver que as chamadas de dezembro de 177 têm um delta de 525 e uma gama de 63. As chamadas de junho de 2017 têm um delta semelhante em 501, mas uma gama muito inferior às 21. Mais uma vez, assumindo uma mudança de preço, Você pode ver que as chamadas de dezembro receberam um delta extra de 107 e as chamadas de junho só receberam um delta extra de 38. A análise acima confirma que as opções no dinheiro possuem maior risco gama do que as opções fora do dinheiro e as opções com prazo mais curto possuem maior risco gama do que as opções mais datadas. COMO GAMMA TRABALHA RELAÇÃO COM VEGA A gama de uma opção também será afetada pela Vega. Quando a volatilidade implícita em um estoque é baixa, a gama de opções no dinheiro será alta, enquanto a gama de opções de dinheiro fora do dinheiro será próxima de zero. Isso ocorre porque, quando a volatilidade é baixa, as opções profundas fora do dinheiro terão muito pouco valor, já que o tempo premium é tão baixo. No entanto, os preços das opções aumentam dramaticamente em uma base relativa, à medida que você se move de volta ao longo da cadeia de opções para as greves no dinheiro. Quando a volatilidade é alta, e os preços das opções são maiores em todos os níveis, a gama tende a ser mais estável em todos os preços de exercício da opção. Quando a volatilidade é alta, o valor do tempo incorporado nas opções profundas fora do dinheiro pode ser bastante alto. Portanto, quando você se move das greves externas de volta para as greves no dinheiro, o aumento no valor do tempo é menos dramático. Este conceito provavelmente é melhor explicado visualmente. Na tabela abaixo, você pode ver a gama de chamadas SPY quando a volatilidade é baixa (VIX às 12.50) e alta (VIX às 25.00). A variação na gama em todas as greves é muito mais suave quando a volatilidade é alta. Portanto, você pode assumir que o risco de gama de opções no dinheiro é muito maior quando a volatilidade é baixa. Aqui estão os mesmos dados representados graficamente. Você pode ver quando a volatilidade implícita é baixa, o risco gama é muito maior para as greves no dinheiro. ESTRATÉGIAS DE GAMMA E OPÇÕES Até agora, nós apenas analisamos as greves de opções individuais. No entanto, todas as estratégias de combinação de opções também terão uma exposição gama. As empresas que exigem que você seja um vendedor líquido de opções, como os condores de ferro, terão uma gama negativa e as estratégias em que você é comprador líquido de opções terão uma gama positiva. Abaixo estão algumas das principais estratégias de opções e sua exposição a gama: GAMMA RISK EXPLAINED Para melhor ilustrar como funciona a gama, olhamos alguns cenários diferentes e comparamos como eles são afetados por um movimento de -2,0 no preço, com todos os outros Fatores que ficam iguais. Olho para o delta inicial e seu novo delta após o movimento. RISCO DE FONTE CONDOR GAMMA COMPARANDO CONDIÇÕES SEMANAL E MENSAIS Em primeiro lugar, temos dois condores de ferro com as batidas curtas no delta 10. O condor semanal tem uma -4-gama que é duas vezes maior que o condor mensal em -2. Após um movimento de -2,0 no subjacente, a gama de condors semanal mudou para positivo e explodiu para 62, enquanto o delta mensal só mudou para 20. Claramente, o condor semanal tem um risco gama muito maior. Isso faz parte da razão pela qual eu não gosto de comercializar condores semanais. Um pequeno movimento no subjacente pode ter um impacto importante na sua posição. RISCO 8211 DA BORBOLETA DE GAMMA COMPARANDO BORBOLETAS SEMANAL E MENSAIS Em seguida, veremos os spreads de borboleta comparando as borboletas semanais, mensais, estreitas e largas. Comparando uma borboleta semanal e mensal de 10 pontos, temos uma situação interessante, com ambos os negócios, basicamente, com zero gama na iniciação. Isto é devido ao fato de que as greves curtas estavam exatamente no dinheiro com RUT negociando em 1101 no momento. Em qualquer caso, vemos que com um movimento -2.0 em RUT, o delta semanal se move de -20 para 3 para um movimento de 23 pontos. O delta mensal passa de -4 para 3 para um movimento total de apenas 7 pontos. Finalmente, olhemos para uma borboleta com 50 pontos de largura. A borboleta semanal tem uma enorme mudança de 146 pontos no delta. A borboleta mensal move 73 pontos. Podemos deduzir do acima que os negócios semanais têm um risco gama muito maior. As borboletas têm um risco gama maior do que os condores de ferro e as mariposas largas têm o maior risco de gama de todas as estratégias. Isso está resumido a seguir: agora que conhecemos um pouco mais sobre o risco de gama, investigamos uma estratégia que você pode ter ouvido sobre o chamado escalar de gama. Gamma scalping é como aquela garota quente da escola que você nunca foi bom o suficiente. Quanto mais você descobrir sobre ela, mais incrível ela soa, mas você realmente não sabe o que a faz assinalar. Gamal scalping não é para todos por uma série de razões. Para iniciantes, você precisa ser bem capitalizado, pois pode ser muito intensivo em capital. Em segundo lugar, você precisa ter uma boa compreensão de como os gregos da opção funcionam antes mesmo de pensar em negociar dessa maneira. Muitos criadores de mercado ganham sua vida pelo escalar de gama, de modo que os comerciantes de varejo são naturalmente curiosos sobre essa estratégia, para que eles possam negociar como os profissionais. O escalonamento da gama realizado pelos fabricantes de mercado é um componente essencial do funcionamento eficiente dos mercados de opções, como você aprenderá em breve. Há algumas maneiras diferentes de configurar um escalpelo de gama, mas podemos ver um exemplo usando um longo straddle. IBM GAMMA SCALP USANDO LONG STRADDLE Data: 1 de novembro de 2017 Preço atual: 179.42 Comprar 2 IBM 17 de janeiro de 2017, 180 chamadas 4.35 Comprar 2 IBM 17 de janeiro de 2017, 180 puts 5.65 Prêmio: 2.000 de débito líquido Este conjunto de negócios nos deu uma Exposição líquida do - ta de -13, para chegar ao Delta neutral, nós compramos 13 ações. Compre 13 ações da IBM 179.42 Custo: 2.332,46 Débito Líquido Este comércio começará com um delta de zero, mas não ficará assim. A razão é por causa da gama positiva associada ao comércio. Neste caso, o comércio tem uma gama inicial de 13. À medida que o preço da IBM flutua, o delta irá mudar devido à exposição à gama. Sendo um comércio de gamma positivo, os movimentos de preços irão beneficiar o comércio. À medida que a IBM avança, ganhará delta positivo, à medida que a IBM cair, o comércio irá retirar o delta negativo. Para retornar ao delta neutral sempre, precisamos comprar ou vender ações da IBM. À medida que o estoque se move para baixo, ganhamos Delta negativo e precisamos comprar ações (comprar baixo). À medida que o estoque se move, vendemos ações (venda alta) para neutralizar o delta. Observe que estamos comprando baixo e vendemos alto. Essas transações no estoque geram fluxo de caixa e podem dar origem a um lucro, desde que o straddle não perca muito valor. O CUSTO DA DECORAÇÃO DE THETA DE ESCALA Se o acima parece bom demais para ser verdade, bem é, há uma captura na forma de decaimento de Theta. Sabemos que as opções longas se deterioram à medida que o tempo passa e essa é a questão que os comerciantes enfrentam com o escalpelamento de gama. As chamadas longas e as que compõem o straddle irão decadir por uma certa quantidade a cada dia. Se o estoque não se mover para cima e para baixo o suficiente, a queda do tempo no straddle será maior do que os lucros das negociações de ações. Quando gamma scalping, você quer um estoque que se mova muito durante o curso do comércio. Os gregos de opções trabalham juntos em vez de isolados. Theta e Vega têm um relacionamento distinto. Se a volatilidade implícita for alta, o valor do tempo incorporado nas opções será alto. Portanto, as opções com alta volatilidade implícita terão uma taxa maior de decaimento de Theta. Faz sentido que será mais difícil para o couro cabeludo gamma em um estoque com alta volatilidade implícita, já que o estoque precisará se mover muito mais para compensar as perdas decorrentes da degradação do tempo. Também faz sentido que um bom momento para o couro cabeludo é quando a volatilidade implícita de um estoque está na parte inferior do seu intervalo de 12 meses, pois as opções que você está comprando serão mais baratas e você precisará de menos movimento no estoque para cobrir o Decadência de Theta. TRABALHANDO TODO JUNTO GAMMA SCALPING, FABRICANTES DE MERCADO E VOLATILIDADE IMPLÍCITA Dan Passarelli escreve um artigo muito bom sobre a TheStreet, que citaremos aqui: os fabricantes de mercado (membros da troca que fornecem liquidez) são os principais atores da arena gamma-scalping. À medida que eles tomam o outro lado dos negócios públicos, eles cercam os deltas e, posteriormente, a gama de couro cabeludo de posições de opções longas. Quando os fabricantes de mercado acham que não podem cobrir sua teta por escalação de gama porque o estoque subjacente não está experimentando uma oscilação de preço real suficiente, eles são incitados a tentar vender suas opções para sair do comércio perdedor. Eles reduzem suas ofertas e oferecem algumas para tentar atrair compradores. Se isso não funcionar, eles diminuí-los mais. Todo o tempo, isso diminui a volatilidade implícita das opções8217. De certa forma, o escalonamento da gama de fabricantes de mercado vincula a volatilidade implícita e histórica. Se o estoque não for movido o suficiente (ou seja, a volatilidade histórica é muito baixa) para os fabricantes de mercado para cobrir o theta, eles diminuem seus mercados (ou seja, eles diminuem a volatilidade implícita). Embora você possa não estar disposto ou capaz de se engajar em escalar a gama, espero que agora tenha um pouco mais de compreensão de como os mercados de opções funcionam e como os diferentes jogadores se encaixam. Você pode ler um pouco mais sobre gamma scalping aqui no Futuresmag e aqui no Elite Trader. GAMMA-DELTA NEUTRAL TRADING Agora que sabemos um pouco sobre gamma scalping e comércio neutro delta, o próximo passo seria aprender sobre a neutralização do delta e da gama. Eu não vou entrar em detalhes aqui, enquanto a teoria por trás da idéia é boa, não estou convencido de que isso funcionaria na prática. Se você estiver interessado em ler um excelente artigo sobre o assunto, você pode fazê-lo aqui. Curtiu Compartilhe Excelente artigo Uma coisa que eu pensei mencionar embora. Como você disse, os condores de menor prazo têm maior risco de gama. Mas sempre há um flip-side. Don8217t os condores de longo prazo têm maior risco de vega do que as suas contrapartes de curto prazo. Então, você apenas está negociando um risco (gamma) por outro risco (vega) quando você muda de um condor semanal para um condor mensal. Ocupações Gregos: Gamma Risk e Reward Gamma É um dos gregos mais obscuros. Delta. Vega e Theta geralmente recebem a maior parte da atenção, mas Gamma tem implicações importantes para o risco em estratégias de opções que podem ser facilmente demonstradas. Primeiro, no entanto, revisamos rapidamente o que Gamma representa. Como foi apresentado em forma resumida na Parte II deste tutorial, Gamma mede a taxa de mudança de Delta. A Delta nos diz o quanto um preço de opção mudará, dado um movimento de um ponto do subjacente. Mas, como a Delta não é corrigida e aumentará ou diminuirá a taxas diferentes, ela precisa de sua própria medida, que é Gamma. Delta, recall, é uma medida de risco direcional enfrentado por qualquer estratégia de opção. Quando você incorpora uma análise de risco de Gamma em sua negociação, no entanto, você aprende que dois Delta s de igual tamanho podem não ser iguais no resultado. O Delta com o Gamma mais alto terá um risco maior (e uma recompensa potencial, é claro) porque, dado um movimento desfavorável do subjacente, o Delta com Gamma mais alto exibirá uma mudança adversa maior. A Figura 9 revela que as Gamma s mais altas sempre são encontradas em opções de dinheiro, com a chamada de 110 de janeiro mostrando uma Gamma de 5.58, a mais alta em toda a matriz. O mesmo pode ser visto para as 110 colocações. O risco mais recente resultante das mudanças no Delta é maior neste momento. (Para obter mais informações, consulte Extruturas de Opções Neutrais Gamma-Delta). Figura 9: Opções da IBM Valores Gamma. Valores assumidos em 29 de dezembro de 2007. Os valores de Gamma mais altos são sempre encontrados nas opções de dinheiro disponíveis mais próximas ao prazo de validade. Fonte: OptionsVue 5 Opções de software de análise Em termos de posição Gamma. Um vendedor de opções de venda enfrentaria uma Gamma negativa (todas as estratégias de venda apresentavam Gamma negativa) e o comprador de colocações adquira uma Gamma positiva (todas as estratégias de compra têm Gammas positivos. Mas todos os valores de Gamma são positivos porque os valores mudam na mesma direção Como o Delta (ou seja, um Gamma superior significa uma mudança maior em Delta e vice-versa). Os sinais mudam com posições ou estratégias porque os Gammas superiores significam maior perda potencial para vendedores e, para compradores, maior potencial de ganho. Mudança de valores de gama. Dê uma olhada na Figura 9, que novamente contém uma matriz Gamma de opções da IBM para os meses de janeiro, fevereiro, abril e julho. Se tomarmos as chamadas fora do dinheiro (indicadas com setas), você Pode ver que o Gamma sobe de 0,73 em janeiro para as 125 chamadas fora do dinheiro para 5,58 para as chamadas on-money de janeiro de 115 e, de 0,83 para o dinheiro fora do dinheiro, coloca para 5,58 para O 110 no metrô. Figura 10: opções IBM Delta Valores. Valores assumidos em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 11: Valores Gamma da IBM Options. Valores tomados em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de análise de opções Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece com os valores Delta e Gamma ao longo do tempo, quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para as 115 greves, você pode ver na Figura 11 que as Gamma s aumentam de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Enquanto níveis mais baixos do que para as opções de chamadas no dinheiro (novamente, sempre a maior acertamento Gamma se coloca ou chamadas), elas estão associadas a queda, não aumentando os valores de Delta, como visto na Figura 10. Enquanto não circulado, as 115 chamadas Mostre Delta s para julho em 47,0 e 26,6 em janeiro, em comparação com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para o Deltas em dinheiro. Isso nos diz que o tempo fora do dinheiro, as chamadas de janeiro de 115, ganharam Gamma. Eles perderam tração Delta significativa a partir da decadência do valor do tempo (Theta). O que os valores de Gamma representam A Gamma de 5.58 significa que, para cada movimento de um ponto do subjacente, o Delta nessa opção mudará em 5.58 (outras coisas restantes). Olhando para o Delta para o 105 de janeiro, coloca na Figura 10 por um momento, o que é 23,4, se um comerciante compra a colocação, ele ou ela verá o Delta negativo sobre essa opção aumentar em 3,96 Gamma s x 5 ou 19,8 Deltas. Para verificar isso, dê uma olhada no valor Delta para as greves de 110 em dinheiro (cinco pontos mais altos). Delta é 47,1, então é 23,7 Delta s maior. O que explica a diferença Outra medida de risco é conhecida como Gamma da Gamma. Note-se que Gamma está aumentando à medida que o movimento se aproxima de estar no dinheiro. Se tomarmos uma média dos dois Gamma s (105 e 110 Gama Gamma s), então obteremos uma correspondência mais próxima em nosso cálculo. Por exemplo, a Gamma média das duas greves é 4.77. Usando este número médio, quando multiplicado por 5 pontos, nos dá 22,75, agora apenas um Delta (de 100 possíveis Delta s) é tímido do Delta existente na greve 110 de 23,4. Esta simulação ajuda a ilustrar a dinâmica de risco representada pela rapidez com que Delta pode mudar, o que está ligado ao tamanho e à taxa de troca da Gamma (Gamma da Gamma). Finalmente, ao olhar os valores de Gamma para estratégias populares, categorização, bem como com a posição Theta. É fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquida terão posição negativa. A Gamma e as estratégias de compras líquidas terão uma Gama positiva líquida. Por exemplo, um vendedor de chamadas curtas enfrentaria posição negativa Gamma. Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria no dinheiro, onde Gamma é o mais alto. O Delta aumentará rapidamente com um movimento adverso e com as perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os ganhos potenciais não realizados são mais altos para um movimento favorável do subjacente.